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本報記者 江家岱 香港報道沉寂不足半年，mini storage伴隨日元沽空潮，日本股市再次發力沖高。11月28日，日經225指數收市報15727.12點，單日上漲近2%，創出2007年12月12日以來的新高。與此同時，日元兌美元貶至102.15，半年來新低。一場由無限QE和外資主導的資本盛宴開席了。根據日本財務省28日公佈的數據顯示，11月17至23日，國外資本在日本股市淨買入價值7075億日元的股市，已連續第四周出現增持。算上外資增持日本短期國債的金額，外資上周累計流入日本資本市場的資金總額高達1.46萬億日元。另一方面，日本投資人上周在海外股市賣出916億日元和1.35萬億日元的外債，連續第七周在外投資額下降。反映日股投資再次升溫。高盛年內第六次上調日股上漲目標點，將東證指數未來12月的目標由1400點調至1450點，相比28日收市（1261點）潛在升幅15%。高盛認為，日本政府在削減公司稅率和重�核電站方面將取得重大進展，日本股市2014財年的每股收益將在2012財年的基礎上增加1倍。狂沽日元日元與日本股市的負相關性非常明確。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的統計稱，截至11月19日，對沖基金和投機者做空日元的期貨合約增加至112，216張，直逼2007年7月以來的最高水平。瑞銀外匯策略師Gareth Berry在最新研報中說：“美國國債和日本國債收益率不斷擴大為美元/日元進一步上漲創造了條件。日本未來的通脹水平可能會偏離央行所希望的軌跡，央行很可能在明年4月QE一周年時進一步放鬆貨幣政策，以完成兩年內提升通脹至2%的宏大目標。”事實上，日本央行行長黑田東彥已為加碼QE作了鋪墊。黑田在11月22日表示，一旦2%的通脹目標面臨下行風險，“必要時將毫不猶豫地繼續調整貨幣政策”。有鑑於此，瑞銀已將未來1個月和3個月美元兌日元匯率的預估值從之前的101和103日元，上調至103和105日元。“日美央行迥異的貨幣政策將在明年加速日元的貶值。”高盛策略師Fiona Lake和Yuriko Tanaself storagea在報告中預期，美聯儲很可能在明年3月削減買債規模，而日本央行很可能在2014年二季度加碼QE，此消彼長，日元兌美元繼續貶值屬大概率事件。然而，“安倍經濟學”的刺激作用正在衰減。高盛指出，如果投資者開始不信任無限量寬的作用，日本政府的增長和通脹目標將難以達成。而日本政府在執行經濟刺激戰略中缺乏透明度，則可能會引起投資者的懷疑。出口股疲弱“日股升的再多都不適合外資直接參與，要麼利用低息借日元炒股，要麼就索性沽空日元獲利，鮮有基金會選擇用日元現金入場。”有基金經理表示，日元弱則日股必強，但投資者越來越懷疑日本央行的政策成效。這點從藍籌出口股的股價表現就可一窺端倪。以索尼公司為例，日經指數在5月逼近16000點時，索尼股價同時創出2290日元的12個月新高，投資者堅信日本央行的大規模量寬一定會刺激公司盈利的改善。但是，截至9月30日，索尼二季度淨虧損193億日元，甚至高于去年同期的虧損155億日元。索尼管理層更是在10月31日宣佈下調2013至2014財年盈利預測，由8月預估的500億日元大幅降至300億日元。時至今日，索尼股價仍徘徊在每股1865日元的低位，相比5月高位下跌18.5%。觀察盤面，升幅較為顯著的主要是專注本地零售的日本企業和銀行；作為優衣庫的控股公司，迅銷公司（Fast Retailing）的股價28日收報每股38950日元，年初至今暴漲75.5%。豐盛金融資產管理董事黃國英這樣形容他的日本投資策略：“年內日元貶值已近20%，外資缺乏誘因持有日元來進行中長線部署。只能借日元，以杠杆效應獲取投機利潤。扣除借款成本，淨利潤隨時連日本國內投資者的一半都不到，還不如直接沽空日元。”他表示，大多數機構投資者相信當日元貶值到一定水平時，將失去對資本市場的利好刺激，因日本公司的盈利根本沒有實質性起色。財務省統計顯示，外資在11月10日至16日在日本股市瘋狂投入1.29萬億日元，是2005年1月有記錄以來的第二高記錄。交易員相信，其中大部分來自融資融券的杠杆因素。（編輯 于曉娜）迷你倉