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2011年大富科技收購華陽微電子52%股權總的成本價僅為3111萬，迷你倉最平時隔2年，華陽微電子48%的股權收購價卻達到了2.5億。有投資者質疑，此次收購存在估值過高，涉嫌利益輸送的問題。9月7日晚間，大富科技發佈公告稱，將以2.5億元購買滕玉傑持有的華陽微電子48%股權，此前大富科技已經持有華陽微電子52%的股權，收購完成後，華陽微電子將成為大富科技全資子公司。有投資者質疑，此次收購存在估值過高，涉嫌利益輸送的問題。值得注意的是，2011年大富科技收購華陽微電子52%的股權成本價僅為3111萬。增值9倍難保業績根據公告顯示，大富科技將以現金及發行股份方式向滕玉傑支付2.5億元收購其所持有的華陽微電子48%的股權。其中，7500萬元對價以現金方式支付，其餘1.7 5億元以13.06元/股向滕玉傑定向發行股份的方式支付，發行數量不超過1336.9萬股。華陽微電子全部股東權益的預估值為5.41億元，增值率超過9倍，達到927%。2011年8月9日，大富科技以1000萬元的價格收購深圳市華陽微電子52%的股權，並在2011年12月以211萬元的價格支付其所得稅款，收購後大富科技先後向華陽微電子增資1900萬元。亦即大富科技收購華陽微電子52%股權總的成本價僅為3111 萬。讓人詫異的是，時隔2年，為何華陽微電子48%的股權收購價卻達到了2.5億?《民營經濟報》記者以投資者身份致電大富科技董秘辦公室時，工作人員表示，公司認為華陽微電子RFID未來幾年將迎來市場突破期；其次大富科技收購華陽微電子52 %的股權後，業績一直在積累期沒有完全釋放，未來華陽電子業績將迎來較高的增長率；最後2011年股權轉讓後新增的專利技術已經成熟，因此估值比此前大大提高。然而，有從事物聯網業務經驗的安捷信網絡技術公司廣州代表處企業業務部部長王軍接受本報記者採訪時表示，由於物聯網目前沒有很好的標準和應用技術、基礎設施“最後一公里”沒有完善以及傳送帶寬不快的問題，近幾年物聯網發展並沒有很大的起色；包括RFID行業在內，物聯網真正走向市場和應用至少仍需1-2年的時間左右。另一個可以佐證的數據是，2011年大富科技被裝入物聯網資產，當時大富科技以2974.09萬元收購公司董事長孫尚傳控制下的深圳市大富物聯網技術有限公司100 %股權。2011年、2012年大富物聯網及其2家子公司整體分別虧損572萬元和1243萬元。數據顯示，華陽微電子2011年度、2012年度淨利潤分別為774萬元、2457萬元，但2013年1-6月，華陽微電子淨利潤卻虧損86萬元，同比2012年營業收入2262萬元下降45.83%。華陽微電子方面解釋稱是由於受到最終客戶訂單推後的影響。值得注意的是，華陽微電子客戶單一，主要業務集中在玩具標迷你倉，最終需求均來自于Activision，來自消費娛樂行業的銷售收入在2011年、2012年和2013年1-6 月分別占其當期總收入的53.32%、83.64%和68.17%。為何在公司業績不理想的時候，仍然高價收購華陽微電子48%的股權?公司方面稱，收購華陽微電子的原因是因為現有的股權結構已不能滿足華陽微電子迅速把握市場機遇，“如果本次交易最終得以完成，作為華陽微電子總經理的滕玉傑將獲得本公司的股份，成為上市公司股東，有利於降低道德風險等問題發生的可能性。”值得玩味的是，雙方還簽訂了業績獎勵協議，如果在2014年-2016年華陽微電子實現的實際淨利潤數總和高于業績補償期承諾淨利潤的總和，大富科技將按照超出部分的60%計算對價並獎勵給滕玉傑。滕玉傑無疑成為此次收購最大的受益者之一。類似的收購發生在去年5月24日，大富科技與馮書通及馮翀簽署了《股權轉讓 協議》,以3200萬元受讓馮書通持有的意德電子35%的股權，在股權受讓完成後，大富科技向意德電子增資6700萬元。增資後大富科技持有意德電子51%的股權,馮翀持有另外49%的股權。彼時，大富科技也同樣看好意德電子的前景，“為了獲得更強的電鍍和表面處理工藝及資質，增強電鍍實力，獲得進入高端智能手機製造產業的機會；同時希望分享意德電子及好利時現有市場，拓寬公司業務。”根據可查數據，從收購日期開始到2012年期末，意德電子為大富科技貢獻利潤656萬元，占公司淨利潤總額的3.44%。但好景不長，1年後大富科技又以原價將意德電子51%股權歸還原主。今年6月24日，大富科技公告稱，將其持有的成都意德電子科技有限公司34.52%股權以6700 萬元轉讓給馮翀、16.48%股權以3200萬元轉讓給馮書通。上述轉讓完成後，公司將不再持有意德電子股權。當時公司的說法是，公司收購意德電子後，市場環境發生變化，2013年上半年，意德電子發展狀況低於預期，股權轉讓後可以消除意德電子對公司淨利潤影響的不確定性。然而這一來一回的收購與轉讓間，意德電子股東馮書通及馮翀不用支付利息，卻可以從大富科技手中獲得9900萬的“無息貸款”；同時，意德電子資產負債率也在上市公司控制期間大為下降。意德電子被收購之時，淨資產為5447萬元，資產負 債率達62%，而2012年底意德電子的淨資產是1.34億元，資產負債率僅為27%，到了今年5月底資產負債率下降到15%左右，淨資產為1.31億元。華陽微電子及其股東或與此情況相同，從上市公司套取利益。然而這一來一回的收購與轉讓間，意德電子股東馮書通及馮翀不用支付利息，卻可以從大富科技手中獲得9900萬的“無息貸款”；同時，意德電子資產負債率也在上市公司控制期間大為下降。華陽微電子及其股東或與此情況相同，從上市公司套取利益。儲存